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            重磅前瞻!美聯儲縮債板上釘釘,通脹“爆表”,加息或提前?

            來源:期貨日報  撰稿人:  發布時間:2021年11月02日 瀏覽:
            摘要:

              美聯儲縮債在即,加息或提前開啟?

              作為影響全球金融周期的主要因素,美聯儲貨幣政策是本周投資者需要重點關注的事件之一。11月4日北京時間凌晨2點整,美聯儲將會公布最新的利率決議,本次決議并不會公布經濟預期和點陣圖,但鮑威爾會召開新聞發布會。市場普遍預計,美聯儲將在11月會議上宣布縮減購債的決定。

              目前美聯儲每月持續購買約800億美元美國國債和400億美元抵押貸款支持證券,以壓低長期利率并刺激經濟復蘇。美聯儲官員在9月會議上討論了每月逐步減少購買100億美元美國國債和50億美元抵押貸款支持證券的計劃。如果美聯儲在11月2日至3日的貨幣政策會議上做出縮減購債的決定,則可能從11月中旬或12月中旬開始啟動。

              與2013—2015年貨幣正?;M程相比,當前美聯儲更加注重預期管理,為避免“縮減恐慌”重演,美聯儲通過更加積極的前瞻性指引和公開喊話等方式與市場進行溝通。業內人士認為,與2013年美聯儲上一次啟動縮減購債相比,當前新興經濟體抵御金融市場波動風險的能力總體增強,政策準備也更為充分,能更好應對美聯儲縮減購債的影響。

              美聯儲開始縮減購債雖然并不意味著加息迫在眉睫,但由于全球性通脹風險不斷升溫,一些國際投行紛紛預計通脹將迫使美聯儲在2022年7月提前開啟加息進程。

              美聯儲9月公布的季度經濟預測顯示,有9名美聯儲官員預測2022年底之前至少加息1次,另外9名美聯儲官員則支持維持接近零的超低利率水平直到2023年。不過,隨著美國通脹壓力居高不下,經濟學家認為美聯儲在2022年底啟動加息的可能性正在上升。

              美國通脹“爆表”,堪稱30年來最強

              美國此輪通脹的狀況越來越令人擔憂。從周五公布的數據來看,美國9月個人消費支出物價指數(PCE物價指數)同比增長4.4%,這是1991年以來的最快增速,環比增幅為0.3%。剔除掉波動性較大的食品和能源類目,9月核心PCE物價指數同比增長3.6%,延續近30年最高水平。消費支出的放緩已經導致美國經濟在今年三季度以一年多來的最慢速度增長。

              在通脹高企的同時,企業的雇傭成本增速創下二十年來的最高記錄。美國勞工部公布的數據顯示,三季度的雇傭成本指數環比上漲1.3%,是2001年以來的最高增速。

              最新的美國密歇根大學消費者信心指數顯示,消費者預計通脹將達到4.8%,也就是2008年以來的最高水平。

              10月30日,高盛集團的Jan Hatzius等經濟學家在一份致客戶的報告中指出,產能不足、需求旺盛,供應緊張短期難解導致通脹預期持續升溫,預計美聯儲龐大的資產購買計劃縮減停止后不久,就會將基準利率從0—0.25%的區間上調。他們預計,美聯儲2022年11月將會第二次加息,隨后將每年加息兩次。

              “美聯儲加息的門檻要比Taper高,但目前美聯儲鷹鴿兩派對于何時加息的分歧依然較大?!苯鹦牌谪浹芯吭和踔酒紝ζ谪浫請笥浾弑硎?,就業市場和通脹條件是美聯儲貨幣政策調整的主要關注點,未來美聯儲的加息時間點和加息路徑也必將圍繞這兩點展開。但其中,“最大就業”目標被置于首要地位。短期來看,物價穩定和充分就業這兩個目標存在一定沖突,但中長期來看,美聯儲主要關注的是實際就業人數相對于最大就業人數的缺口,當前美國就業市場基本已達到美聯儲新框架確立的“就業缺口消失”標準,同時通脹也不再是之前美聯儲認為的臨時性問題,因此若美聯儲就業市場進一步復蘇以及通脹加速上行,美聯儲加息時間窗口或將提前。此外,美聯儲主席鮑威爾的任期將于2022年2月屆滿。近來美國通脹持續走高使得國會兩黨議員普遍不滿,鮑威爾連任的壓力也有可能會導致其考慮加速升息。

              東證衍生品研究院宏觀資深分析師徐穎認為,近期因需求上升、供應失衡導致的高通脹問題,有可能會一直持續,進而導致美聯儲提前開啟加息?!吧习肽昝缆搩賳T強調,因供應鏈緊張和基數效應帶來的通脹是‘暫時的’,但直到現在通脹壓力也沒有明顯緩解,持續時間和強度均超過了官方預期。三季度GDP平減指數5.7%,9月核心PCE同比3.6%,環比0.2%,而美聯儲的通脹目標是2%,即便是在平均通脹目標制下可以容忍通脹回升至2.5%,目前的通脹壓力也是超調的,且短期內沒有明顯緩解的跡象。2022年核心通脹會受到租金等服務價格的支撐而位于高位,增加了美聯儲加息的可能性。但需要注意的是,經濟增速呈現回落趨勢,內生性增長動能不足,以及政府債務擴張會限制美聯儲的政策空間,加息操作也是進退維谷?!?/p>

              加息預期持續困擾貴金屬市場

              黃金對于利率的變動非常敏感。在能源價格上漲等因素的共同推動下,通脹壓力持續攀升,越來越多的機構和投資者認為,美聯儲可能在2022年下半年之前就被迫開始收緊貨幣政策。芝商所分析工具CME FedWatch Tool顯示,市場預計明年6月加息的可能性超過48%。

              不過,11月的美聯儲利率會議市場普遍認為不會加息。據CME“美聯儲觀察”,美聯儲11月維持利率在0%—0.25%區間的概率為100%,加息25個基點至0.25%—0.50%區間的概率為0%;12月維持利率在0%—0.25%區間的概率為97.8%,加息25個基點的概率為2.2%。

              據王志萍介紹,從歷次美聯儲收緊貨幣政策對大類資產的影響來看,在加息或縮表預期前,美元指數在首次加息前的六個月內傾向于全面走強,并在首次加息后出現小幅回落。美元加息“靴子落地”成為美元階段性上漲結束的誘因,在“買預期、賣事實”效應的作用下,有可能引發投資者獲利了結行為。美元指數的上升趨勢一般會伴隨整個加息周期,并在加息周期結束后達到高點,少數情況下美元指數在加息周期后期就開始下降。從加息周期的時間跨度來看,一般加息持續1—2年。

              上周聯邦基金利率期貨顯示,2022年6月加息25個基點的可能性超過60%,且市場已經完全消化了2022年9月加息,期貨交易員還消化了2022年底之前兩次加息的預期。需要注意的是,僅在幾周前,聯邦基金利率期貨還預示首次加息將在2023年初。

              “對黃金而言,在歷次美元加息周期中,美元指數與利率呈現出很大的負相關性。黃金作為一種零利率的商品存在于市場中,加息將導致持有黃金的機會成本增加,其固定收益率為零或負值。在美元的加息周期中,黃金的價格應該是整體保持弱勢的,金價下跌?!蓖踔酒颊f。

              “從近期美元指數和黃金價格的走勢上來看,由于今年下半年以來美聯儲已經開始不斷向市場強化退出寬松政策的預期,因此,美元和黃金走勢在一定程度上已反應出美聯儲即將退出寬松政策的預期?!蓖踔酒颊J為,若11月美聯儲宣布縮債,預計對市場的沖擊相對溫和,但如果美聯儲宣布加速加息進程,將對全球資產造成溢出效應,短期利好美元,風險資產面臨一定壓力,對黃金短空長多。

              國泰君安期貨陶金峰預計本次美聯儲會議將維持基準利率不變,并將宣布縮減購債規模的具體細節,并將在12月中旬啟動縮減購債,以每月100億美元國債和50億美元MBS的速度執行,于2022年6月完成縮債?!懊缆搩χ飨U威爾或將在本次會議上對未來加息路徑進行描述。若如此,將抑制商品期貨和股指期貨上漲?!?/p>

              來源:期貨日報

            責任編輯:上游
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